La deuda soberana en circulación de Colombia creció un 31,7% en 2021, más rápido que cualquier otro país de América Latina. A febrero de 2022, según fuentes oficiales, la deuda bruta del Gobierno Nacional Central ascendió a los $735,15 billones.
La relación entre la deuda y el PIB subió 17 puntos porcentuales en Colombia durante la pandemia – del 56% en 2019 al 73% en 2021 – el mayor aumento de la región.
Enorme variación en el crecimiento de la deuda y los niveles observados en América Latina tras la pandemia.
En 2021 los rendimientos de los bonos globales fueron negativos por cuarta vez en 35 años, pero existen buenas oportunidades de inversión en 2022 para los inversores selectivos.
El informe “2021 Sovereign Debt Index Report” de Janus Henderson concluye que la deuda de los países emergentes sigue siendo sólo el 15,0% de la deuda soberana mundial en circulación.
El perfil de la deuda soberana de Colombia se ha deteriorado significativamente durante la pandemia, según el “Informe del Índice de Deuda Soberana 2021” de Janus Henderson.
El crecimiento anual de la deuda pendiente del gobierno colombiano fue del 31,7% en 2021 -y se espera que crezca otro 10,7% en 2022- para llevar la deuda soberana neta del país a un nivel que es un 58% más alto que en 2019.
Este gran aumento de la deuda llevará la relación deuda/PIB de Colombia al 73%, lo que supone un aumento de 17 puntos porcentuales desde 2019 (cuando el país tenía un 56% de deuda/PIB), lo que supondría el mayor aumento de esta relación en América Latina. Todavía es significativamente menor que Argentina (87%) y Brasil (82%), pero ahora es significativamente peor que México (52%), Chile (37%) y Perú (33%).
Bethany Payne, gestora de carteras de bonos globales en Janus Henderson, dijo: “La pandemia ha tenido un enorme impacto en el endeudamiento de los gobiernos, y las secuelas van a continuar durante algún tiempo. En América Latina, muchos gobiernos respondieron a la crisis sanitaria con ambiciosas políticas fiscales para apoyar a sus poblaciones y economías pero, en algunos casos, este gasto creará desafíos para la dinámica de la deuda pública en los próximos años”.
Dentro de América Latina hubo una gran variación en el coste de las estrategias económicas de los gobiernos utilizadas para hacer frente a la crisis económica y financiera, y por tanto también en el impacto de estas políticas en los perfiles de deuda soberana de la región. Por ejemplo, Chile aumentó su stock de bonos soberanos en circulación en un 46,2% entre 2019 y 2021 – justo por encima del aumento de Colombia y del 42,7% – y muy por encima de la media de los mercados emergentes del 37,8% y del 25,3% para el mundo.
El gobierno de Brasil también apoyó activamente su economía a través del gasto público, pero -con un aumento del 27,3% en sus niveles de deuda entre 2019 y 2021- estuvo más limitado que algunos de sus vecinos. Esto fue probablemente impulsado por el relativamente poco espacio fiscal disponible en Brasil, ya que el país terminó 2021 con un stock de deuda del 82% del PIB. Se espera que este ratio alcance el 90% en 2025, un nivel muy alto para un país de mercados emergentes y que puede hacer que los inversores se preocupen por la sostenibilidad de la deuda del país
Mientras tanto, el enfoque fiscal conservador del gobierno mexicano con respecto a la pandemia hizo que aumentara su deuda sólo en un 13,8% entre 2019 y 2021, que es el menor aumento en cualquier parte de los Mercados Emergentes.
Argentina fue la excepción en el desempeño de la deuda de la región – con un aumento del 88,7% de la deuda entre 2019 y 2021 y se prevé un aumento adicional del 54% en 2022 – pero esto es menos un resultado de la respuesta de su gobierno a la pandemia y más impulsado por su mezcla única de deuda denominada en dólares estadounidenses y una moneda que se deprecia rápidamente.
Aunque es demasiado pronto para sacar conclusiones sobre la eficacia del aumento de la deuda emitida durante la pandemia en relación con el coste futuro de los niveles de deuda más elevados, el informe concluye que la fuerte recuperación económica mundial ha llevado a una mejora de la relación deuda/PIB mundial hasta el 80,7% en 2021 desde el 87,5% en 2020, ya que el repunte de la actividad económica superó el aumento del endeudamiento.
2022: el año de la divergencia
El informe también reveló que, en 2021, los mercados mundiales de deuda pública ofrecieron una rentabilidad total negativa del -1,9%, la cuarta vez en 35 años que el índice registró un descenso. El componente de ingresos de los rendimientos de los inversores se redujo al 1,4% en 2021, su nivel más bajo registrado, ya que los tipos de interés cayeron o se mantuvieron bajos en todo el mundo. Al mismo tiempo, los precios de los bonos cayeron un 3,3%, ya que el aumento de la inflación pasó factura y los inversores exigieron un mayor rendimiento de su capital por temor a la inflación, lo que empuja los precios de los bonos a la baja.
Según Payne, los rendimientos de la renta fija mundial experimentarán una mayor divergencia en 2022, ya que los inversores buscan países cuyos bancos centrales estén siendo proactivos a la hora de subir los tipos. Por lo tanto, los inversores deberían considerar un enfoque de gestión activa y la deuda de muchos países latinoamericanos podría ofrecer rentabilidades atractivas dado que los ciclos de subida ya están muy avanzados en la región. Además, el reciente aumento de los precios de las materias primas apoyará a las economías regionales que son exportadoras de petróleo, gas, metales y bienes agrícolas. Por último, tras muchos años de escaso crecimiento económico, las carteras de muchos inversores internacionales están infraponderadas en deuda soberana latinoamericana, lo que podría añadir un motor técnico de demanda en los próximos años.
“Durante los dos primeros años de la pandemia, el gran tema era la convergencia de los mercados de bonos del mundo. Ahora, el tema es la divergencia y, como el rendimiento varía más ampliamente, será importante seleccionar geografías específicas e incluso países individuales para garantizar una buena rentabilidad de la cartera. Esto favorece una estrategia activa”, afirma Payne.
Payne cree que, a pesar de las rentabilidades negativas de 2021, los inversores no deberían alejarse de esta clase de activos: “Cuando la inflación y los tipos de interés están subiendo, es fácil descartar la renta fija como clase de activo, sobre todo porque las valoraciones de los bonos son relativamente altas según los estándares históricos. Pero la valoración de muchas otras clases de activos es aún más alta y la ponderación de los inversores en los bonos del Estado es relativamente baja, por lo que la diversificación resulta beneficiosa. Además, los mercados se han ajustado en gran medida a las expectativas de inflación más altas, por lo que los bonos comprados hoy se benefician de rendimientos más altos que hace unos meses, lo que significa que tienen un mejor valor”.
El Janus Henderson Sovereign Debt Index realiza un seguimiento del endeudamiento de los gobiernos de todo el mundo e identifica las oportunidades de inversión que esto supone
¿Qué es la deuda soberana?
La deuda soberana es la deuda que mantiene un país frente a sus acreedores. Es, por tanto, la deuda pública que el Estado contrae con la finalidad de financiarse. Este proceso lo realiza a través de la emisión de títulos de renta fija en los mercados financieros. La deuda pública es la obligación que tiene el Estado por los préstamos totales acumulados que ha recibido o por los que es responsable, expresándose a través del valor monetario total de los bonos y obligaciones que se encuentran en manos del público. Definición tomada de https://economipedia.com/