Por Jack Janasiewicz, Gestor de Portafolio en Natixis Investment Solutions
Durante el fin de semana, fuerzas estadounidenses pusieron bajo custodia al presidente venezolano Maduro, quien había sido imputado en marzo de 2020 por diversos cargos de narco-terrorismo, corrupción, narcotráfico y delitos relacionados con armas, en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York.
Si bien la armada estadounidense rodeando Venezuela ciertamente apuntaba a un aumento de las tensiones entre EE. UU. y el país latinoamericano, la rapidez y el momento de estas acciones durante este fin de semana resultaron, en cierta medida, sorprendentes.
Los mercados abrieron esta mañana mostrando poca reacción, ya que los eventos geopolíticos tienden a no tener un impacto duradero en la economía global. Por ahora, las implicaciones más amplias de este movimiento son algo ambiguas, pero compartimos algunas ideas sobre el camino a seguir.
En primer lugar, la salida de Maduro deja un vacío político respecto al liderazgo del país. Estados Unidos ha instalado a Delcy Rodríguez, recientemente ministra de Petróleo, como presidenta interina, pero no está claro si el ministro del Interior, Diosdado Cabello, y el ministro de Defensa, Vladimir Padrino —quienes controlan las fuerzas armadas de Venezuela— seguirán su liderazgo.
Una opción que podría surgir para llenar ese vacío es que el liderazgo actual permanezca en el poder, respaldado por el ejército. Este escenario de “dictadura light” probablemente requeriría que el mantra de la revolución social se diluya, y que el nuevo liderazgo se alinee mucho más con los intereses de Estados Unidos.
De ser así, es probable que los vínculos con China, Rusia, Irán y Cuba disminuyan. Aunque una transición pacífica del poder sería un resultado más ideal, intentar instalar un gobierno democráticamente electo podría resultar desafiante. Tras años en los que un gran número de venezolanos se exiliaron para evitar los regímenes de Chávez y Maduro, la pregunta de quién tendría derecho a votar plantea un desafío serio. Quienes han permanecido en el país probablemente son quienes se benefician de los subsidios del gobierno socialista, lo que implica una probable votación a favor del statu quo.
Permitir que quienes han huido del país voten probablemente conduciría a una victoria contundente de la oposición de derecha. Si el ejército decide retener el control, el riesgo de agitación interna probablemente aumente, creando un atolladero político que no beneficia a nadie. Trump aparentemente ha indicado un deseo limitado de rediseñar estructural e institucionalmente el aparato político actual. Esto probablemente implica disposición a trabajar con Delcy Rodríguez, ya que es probable que pueda mantener el país bajo control mientras gestiona las exigencias y concesiones que Washington está buscando.
Se ha hablado mucho de las vastas reservas de petróleo sobre las que se asienta Venezuela. Dado el estado deteriorado de la infraestructura petrolera del país, aprovechar esas reservas probablemente tomaría años y requeriría una inversión significativa. Aunque el presidente Trump ha insinuado que las compañías petroleras estadounidenses podrían beneficiarse del esfuerzo de reconstrucción, seguimos siendo algo escépticos.
Las petroleras estadounidenses rinden cuentas a sus accionistas, y esos accionistas exigen un retorno sobre la inversión. Con los precios del petróleo rondando los US$50 y tantos por barril para el WTI al contado, la relación costo-beneficio de ese CapEx sigue siendo cuestionable. Una mayor producción de petróleo solo empujaría los precios aún más a la baja, haciendo que la rentabilidad sea todavía más precaria. Hasta ahora, las petroleras estadounidenses han sido reticentes a expandir la perforación incluso en regiones mucho más estables políticamente, como el Permian o las arenas bituminosas de Canadá. ¿Por qué esperaríamos que eso cambie cuando se considera el gasto requerido para aprovechar las reservas de Venezuela? Además, es probable que persistan las preocupaciones de gobernanza, dado que las grandes petroleras ciertamente no han olvidado las expropiaciones de activos tras la nacionalización de la industria petrolera en 2007.
Desde una perspectiva geopolítica más amplia, la salida de Maduro probablemente representa un avance positivo para la región en su conjunto. Chávez y Maduro pasaron años apoyando a grupos paramilitares de extrema izquierda, creando un entorno de mayor riesgo asociado con hacer negocios en la región. Con la probable asfixia de esa fuente de financiamiento, la disminución del apoyo debería resultar positiva a largo plazo. Además, con Colombia, Perú y Brasil yendo a las urnas este año, será interesante ver cómo reaccionan los votantes ante la intervención de EE. UU. en Venezuela. ¿Continuará la reciente racha de victorias de derecha en Chile y Argentina en el resto de la región, o veremos una detención abrupta de este giro político en el resto de Sudamérica?
Esto nos devuelve a la Doctrina Monroe: los adversarios extranjeros no son bienvenidos en el hemisferio occidental. Estamos viendo una reconfiguración del orden global. “El futuro estará determinado por la capacidad de proteger el comercio, el territorio y los recursos que son centrales para la seguridad nacional”, dijo Trump en su conferencia de prensa al anunciar la captura de Maduro. Venezuela se había convertido en anfitrión de varios adversarios de Estados Unidos: China controlando varias de las operaciones mineras del país; instalaciones iraníes de fabricación de drones a distancia de ataque de EE. UU.; y asesores militares rusos asistiendo con sistemas integrados de defensa aérea. Todo demasiado cerca para estar cómodos en este nuevo mundo bipolar.
En lo que respecta a China, el movimiento reciente del presidente Trump envía un recordatorio de que China sigue dependiendo en gran medida del petróleo importado. Con casi un tercio de sus necesidades energéticas cubiertas por importaciones y sujetas a posibles interrupciones de EE. UU., si China actuara sobre Taiwán, cabría esperar que esa presión se intensifique. China ha buscado asegurar sus vulnerabilidades energéticas en años recientes, pero sigue siendo bastante dependiente de importaciones desde otros países.
En cuanto al panorama de mercado, es difícil ver que las acciones en Venezuela tengan algún impacto significativo de largo plazo. ¿Qué tienen que ver estas acciones recientes con las ganancias del S&P 500®? Realmente nada. Es ruido de fondo. Y eso es lo que tienden a ser los titulares geopolíticos: ruido. Solo otro episodio en una larga lista de incidentes que ha entrenado a los inversionistas a mirar más allá del ruido geopolítico.
Lunes 5 de enero de 2026
